醒来！ 合约交易爆发五大混战！

当棋手放弃任何策略时，

胜负已成定局。

（作者：石黑一雄）

本文由【菜头】投稿

币圈老韭菜

45区聊天嘉宾

// 区块链读取

改变位置

可能更酷//

中国互联网20年，巨头不分大小，都是平台。 大行业不一定产生大公司，但大平台必然是大公司：区块链行业的大公司就是交易平台。

在过去的一年里，我们首先经历了对Fcoin的集体告别； 然后集体庆祝抹茶MXC的盛大开业。 经过几年的发展，合同市场已经从体量只有几千万元的“池塘”升级为体量上千亿元的“江湖”。

纵观2019年的币圈商业环境，曾经是“大鱼吃小鱼”，现在是“快鱼吃慢鱼”。

在牛市和熊市的洗礼下，众多交易平台从昔日的“小虾小鱼”一跃成为江湖中的“蛟龙”。

币安、火币、OKEx、抹茶MXC凭借在细分领域的“本事和秘诀”，逐渐确立了在数字资产交易平台领域的核心地位。

而对于“合约”这肥而不腻的小鲜肉，四大平台垂涎已久，或明或暗的争夺用户的恶战不断上演。

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一战：交易对数量“我会去一号店买菜，我会去京东买电器”； “一定要在当当买书，球鞋只信毒APP。” 笔者认为，一个平台上的交易对数量，就像一个商场提供的商品类别。 如果品类不足，用户难免会流失到其他平台，不仅会降低自身业务，也会大大降低用户体验。

（四大合约平台基本信息，点击放大）

如上表所示，在新项目方面，币安相对保守。 由于近期刚刚完成对JEX的收购，所以继续沿用JEX三大老牌（BTC、ETH、EOS）的合约产品。 笔者认为，一方面彰显其精耕细作的理念，将主流资产的衍生品发挥到极致； 一直不温不火，一直没有继续扩张是有很大原因的； OKEx永续合约目前支持九种币种：BTC、LTC、ETH、XRP、EOS、BCH、TRX、BSV、ETC。 与火币相比，只多了一个回指ETC。 除了永续合约，OKEx还有不同时间点的交割合约。 如果算上所有的交易对，有近40个交易对，给用户更多的选择； 火币交易所合约产品上线不到一年，目前支持BTC、ETH、EOS、LTC、XRP、BCH、TRX、BSV等八种币种。 在体验过程中，笔者发现火币没有永续合约。 在杠杆倍数选择方面，火币合约目前仅支持四种档位的杠杆，分别为1倍、5倍、10倍和20倍。 它更严格； 而抹茶在合约业务上线后也没有大力推广，主要精力一直在场上。 经过一年半的发展，在站稳现货市场、具备反哺合约业务能力的基础上，逐渐确定了深耕衍生品的路线。 其专注于永续合约，被誉为合约交易2.0的标志性产品。 .

笔者还了解到，抹茶近期正在拓展更多的金融衍生品品类，目前支持的项目数量在四大交易平台中排名第一。 截至10月12日，永续合约业务品类拓展已达14种，不仅包括多款主流币种，还包括BNB、OKB、HT等几大平台币种，以及ALGO、ONT等热门投资标的。 该币种合约项目交易深度已接近主流币种深度。 另外，根据项目的不同，提供的杠杆也不同，最高可达100倍杠杆。 笔者可以这样总结：第一轮激战，抹茶在项目品类数量上领先，而OKEx辐射的投资品类更广。

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二战：交易深度比较

交易深度最能直接反映用户规模。 交易的深度越好，收货或发货就越容易。 笔者统计了9月24日至10月8日每分钟对币安、火币、OK、抹茶合约的抽查情况，15个订单的价格集中度和订单数量如下表所示。 进行比较分析。

订单排名前15的集中度作者用Ask15-Bid15的大小来表示订单的集中度。 9月24日至10月8日期间比特币合约一张数，币安前15名和后15名订单平均集中在14美元左右。 火币的前 15 名和后 15 名的平均排名约为 9.35 美元，OKEx 的前 15 名和后 15 名的平均排名约为 10 美元。 抹茶的15个挂单平均集中在12美金以内。 从主流币种下单数量来看，火币和OKEx在成交价附近的下单更为密集，这也证明了它们的交易深度更占优势。 在非主流币种中，抹茶的下单量和强度都明显高于其他平台，反映出创新币种的合约交易领域，抹茶占据主导地位。

各平台24HBTC合约交易量

图中的反馈是币安、火币、OKEx、抹茶BTCUSDT交易对24H数量对比。 从图中可以看出，OKEx作为合约交易市场的老大哥比特币合约一张数，交易量整体领先。 第二个是火币。 与抹茶和币安相比，火币没有永续合约。 与永续合约相比，各类交割合约的换手率更高，交易量自然也更大。

火币合约深度

抹茶合约业务基本与火币合约同时上线，知名度略逊于火币。 可能是产品不够精致。 在过去的几个月里，我基本上没有听说过任何关于合同的主动公告。 产品信息。 直到最近才听说有几款创新币相继登陆抹茶合约市场，而且已经在其他平台上线的平台币纳入自己的合约交易，这在几大主力中还是第一平台。

第二轮交易量，综合考虑交易量和价差，笔者得出OKEx龙头，Binance垫底的结论。

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三战：交易费率

交易手续费率也是交易者关注的另一个重要数据。 虽然平台不收取任何资金费用，但费用仍由用户收取。 在设置费率时，平台并不是按照越低越好的原则设计的，实际上，对于散户来说，平台会收取更高的手续费。 因为散户对费率的敏感度不如大户，自然会被规则砍掉； 而对于交易量大的机构用户，收取较低的费率将对深度有很大帮助，更多的机构会通过做市商策略提供深度，赚取佣金返还和让分点差。

火币的另一个VIP是我们的VIP计划。 近几个月来，几大平台的费率不断调整。 目的是优化交易体验，顺便打个价格战，给一些大户套利空间。 但笔者的实际操作表明套利空间不大，也不稳定。 其实主要是为了让永续合约的价格锚定在现货市场，然后每8小时向持仓多的一方收取一些费用（增加持仓成本，迫使部分用户放弃持仓） ）给持仓少的对方一些利润（鼓励用户持仓）。

抹茶交易费率在各等级费率对比中显示。 目前OK和火币都有比较完善的VIP梯度手续费体系，顶级VIP可以享受持续的负费率福利。 但即使没有完整的VIP体系，Matcha和Binance JEX也采用了另一种方式来与OKEx和Huobi竞争：以较低的初级费用吸引散户投资者，扩大用户群，并提供挂单做市补偿策略。 费用奖励，然后定期在多头和空头持仓者之间交换资金。 （资金费率为正数表示该时间段多方向空方支付资金；负数表示该时间段空方向多方支付资金。）其实四大平台各有所长费率方面的弱点。 在我看来，第三局是平局。

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四场战役：风险准备金

风险准备金是金融期货市场有效应对风险、维持正常运行的财务保障。 随着金融市场化程度的不断提高，市场机制的复杂性和风险不断升级，剧烈的市场波动对投资者来说是巨大的风险。 为保护投资者利益，降低投资者投资风险，抵御市场摊派和恶意操纵风险，准备金制度应运而生。 合约风险准备金的主要来源是平台注资+强制平仓两种模式。 从风险准备金的大小，也能在一定程度上窥见交易平台的收益。

得益于用户清算，OKEx合约风险准备金正在逐步增加。 通过强制平仓，每天可以获得一定数量的BTC作为储备金。 经过长期积累，OKEx在风险边际维度上优势明显，目前储备量已达1315 BTC，位居榜首。 四大平台在风险准备金透明度方面都做得很好。 笔者查看BHOM四大交易平台官网，得到如下数据： 抹茶储备最低，为29,186 USDT； 币安排名第二，为 39,695 USDT； 火币两个月前有近1000个BTC，几经补偿还剩下459个BTC； OKEx 的风险准备金最高，为 1,315 BTC。 在应对强平的能力上，OKEx明显领先于其他平台。

另外，值得一提的是，抹茶和币安都采用了USDT作为计价货币。 此举着实为用户解决了不少烦恼。 对于第四轮，笔者认为OKEx的优势更为明显。

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五战：交易经验

一套完整的交易流程设计是普通用户参与日常交易的基础，但大多数交易平台由于没有足够的对接一级流动性的能力，缺乏对接能力，无法从容应对各种交易中的突发事件。稳定可靠的技术和UE。 健康）状况。 价格断线、系统宕机、订单被拒绝、履约延迟……这些问题不仅影响平台的声誉，也直接关系到用户的资金安全。

OKEx的特点是一屏全览，无需滑动鼠标滚轮上下滚动，将所有交易信息锁定在固定显示区域。 杠杆提供0.01-100倍，无固定倍数。 当挂杆超过20次时，下方会自动出现小红字提示风险，非常贴心。 同时支持自动追加保证金和梯度强平合约。 这种创新保证了用户的资产在市场波动面前不会消失。 它还减轻了交易所处理违约资产的压力。 双向双赢的创新。

在账户模型对比中，笔者发现OKEx和Matcha设置了全仓杠杆和逐仓杠杆两种模式，币安JEX是逐仓杠杆模式，火币是全仓杠杆模式。

在全仓模式下，账户净值中的所有币种都作为保证金，而在逐仓模式下，保证金是按每个仓位单独计算的，盈亏互不影响。 分配给某个头寸的保证金是有一定数量限制的。 被迫平仓很容易，但可以保证将损失限制在一定范围内，这也是强迫自己止损的方法之一。 在合约损失机制上，抹茶并没有采用目前主流的分摊机制，而是采用了自动减仓系统。 避免对高杠杆产品进行不必要的强制平仓。 当投资者被强制平仓时，剩余的仓位将被强制平仓系统接管。 如果市场上强平仓无法平仓，当标记价格达到破产价格时，自动减仓系统会减少持有对方仓位的投资者的仓位，从而避免不必要的超额损失。 另外，抹茶和币安一样，采用了类似BitMEX的合理价格标记系统，对用户非常友好。 如果没有这个系统，标记价格可能是由于市场操纵或缺乏流动性造成的。 不必要地偏离价格指数，导致不必要的强制平仓。

笔者认为在第五战的产品体验上，OK和抹茶更占优势。

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五场大战总结

综上，笔者认为币安在支持类别上略逊一筹，选择余地不足，但其0.01%的资金费率在业内应该算是比较低的了。 其实作为一个普通的交易者，我还是希望有更多创新的币种可供交易； 现货交易和合约交易仍然是两条差异巨大的赛道。 无论是技术门槛还是运营，币安都将面临新的考验。

火币合约目前的市场占有率还不错，VIP系统比较完善，权益相对大户更实惠。 我认为唯一的缺点就是杠杆率比较死板。 更高更灵活的倍数对技术要求更高。 要实现OKEx的任意滑动杠杆倍数，其他三个平台可能还有很长的路要走。

OKEx的优势在于，多年来对合约的深耕，使其更熟悉合约交易者的习惯，更符合合约交易者的“口味”。 其免杠杆水平更适合风险偏好稍高的用户，高额的保证金也让用户在交易过程中更加务实，更轻松应对极端行情。

Matcha Contract 也起步较晚。 其优势在于其合约业务的广度比其他平台更大，迎合更广泛的用户群体，丰富的币种选择和扎实的交易深度是抹茶的核心竞争力。 我看到很多分析师给大家提建议，说千万不要碰杠杆。 笔者认为，虽然风险是不确定的，就像未来是不可知的，但我们还是有办法应对的，比如仓位控制，比如尽可能多的了解项目背后，了解行业等。当我们投资，风险应对应该同步在我们的脑海中。 做生意有风险，投资也是生意。

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