新时代·白银十年

热烈庆祝白银期货在上海期货交易所上市十周年

十年，一粒种子可以培育成参天大树，一个懵懂的孩子，可以长成一个帅气的男孩；在上面建镇，让一个产业从幼稚走向成熟，从跟随走向领先。

2022年是白银期货上市十周年。作为国内上市的第二个贵金属期货交易品种，备受好评，被寄予厚望。十年磨一剑，今天，当我们回首这个意味深长的时间节点时，当初的梦想和期盼已经实现了多远？它给中国白银市场带来了哪些深刻变化？在构建“双循环”新格局、实现“双碳”目标的新时代，中国白银市场和中国白银产业应该如何持续发展？本文对此进行了探讨。

时代需要白银期货

无论是在实际应用中，还是在人类情感上，银一直扮演着重要的角色。在古代，它被用作货币和装饰品供人们使用。在一定程度上，白银作为货币比黄金更具有流动性，尤其是当人们看到嘴里含着银锭的时候。从奴隶社会到资本主义社会，从银锭到银元，白银从未离开过人类的生产和生活。今天，白银仍然是金融市场的重要组成部分。金融市场的一举一动都可能影响白银市场，白银产品也成为公众规避风险的重要投资工具之一。

银工艺品

2000年，中国人民银行取消白银“统购统配”政策，白银市场进入全面开放阶段。至此，白银作为特殊商品的原有状况开始发生变化，我国逐步放开白银市场价格、生产、销售和私人储存等管理。但是，由于当时的市场化还处于不断完善的过程中，公众认可的市场并不多。企业买卖参考一些现货市场报价进行定价，但这些现货市场不具有代表性和权威性，企业很难找到双方都满意的市场参考价格。白银价格透明度不高，企业生产精细化管理缺乏操作手段，导致不少企业对白银的系统保全感到困惑。

2012年前后，中国已发展成为与美国并驾齐驱的世界白银生产和消费大国。国内白银关注度提升，交易平台盛行，交易量成倍增长。但当时，除了上海黄金交易所的白银延迟交易外，大部分交易中心都是非法的，欺骗了很多投资者。该国缺乏正式的白银期货交易平台。更令人遗憾的是，当时中国在白银市场上还没有定价权和话语权，国内也没有相对权威的统一定价市场。中国白银价格基本跟随伦敦和纽约的价格波动。

与中国相比，白银期货长期以来一直是西方发达国家的重要交易工具，在白银投资和企业保值方面发挥着重要作用。云南铜业股份有限公司（以下简称“云南铜业”）相关负责人告诉记者，2007-2008年，由于我国白银出口退税持续下降，公司白银产品出口量从其年产量几乎100%提高到20%。关于。 “虽然内销价格较高，一旦白银价格进入高价区或遭遇阻力，国内下游接收量相对较小，但国际市场有成熟的白银期货交易，如COMEX（纽约商品交易所） ).，无论价格如何，外国买家都可以接受。”他补充说，“无论是国内投资需求还是企业保值需求，尽快推出白银期货迫在眉睫。”

随着2011年11月，国务院印发《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》。 2012年1月，中国证监会办公厅就白银期货交易向国家有关部委和中国有色金属工业协会等行业组织征求意见，白银期货的面纱一直备受关注。受到大众的欢迎，逐渐被解除； 2012年4月17日，上海期货交易所（以下简称“上海期货交易所”）开始就白银期货合约及相关规则对外征求意见；上市提上日程； 5月10日，白银期货合约在上海期货交易所正式挂牌上市。

作为贵金属行业的“老手”，他亲身经历了我国白银行业从无到有、从小到大、从分散到集中的发展历程。金银分公司行长王健在接受记者采访时感慨地说，白银期货上市对于中国白银行业来说是一件具有历史意义的重大事件。白银期货的上市标志着市场化的开始翻开了新的一页，中国在世界白银市场拥有了权威的价格话语权，标志着中国现代白银供应链管理体系的完善。从此，白银在中国成为了一个独立的产业（不仅仅是副产品）。有色金属行业受到关注和支持。

2012年，世界经济与中国经济双双下行，改革发展和产品创新正成为中国期货市场发展的基调。白银期货的上市恰逢其时，是时代的需求，也是历史的必然。

白银期货促进产业结构调整

期货市场作为国家重要的金融基础设施，在风险管理和服务实体经济方面发挥着不可替代的重要作用。尤其是新冠肺炎疫情发生以来，白银作为铜铅锌的关联产品，成为期货市场白银冶炼、加工贸易等企业越来越多。套期保值有效稳定经营利润接近核心利润，减少经济周期和疫情风险的影响。

今年3月初，国内外白银价差拉大。江西铜业集团有限公司（以下简称“江西铜业集团”）利用上海白银期货和伦敦金银协会（LBMA）白银进行跨市场套利，取得了较好的效果。据江西铜业集团贸易事业部首席分析师胡海滨介绍，江铜集团从2015年10月开始使用白银期货来维持日常购销价值，交易量逐年增加，交易量将2021年达到256吨。“自参与白银期货交易以来，期货盈亏与现货购销盈亏基本匹配，实现了套期保值的目标。”胡海滨说。

中国最大的白银生产商也是中国白银期货上市的第一家卖方客户——河南豫光金铅集团有限公司（以下简称“豫光集团”），深耕白银在期货市场，公司于2002年在LBMA注册了“豫光”牌白银，2003年取得境外期货交易资格，开始开展白银期货套期保值交易。裕光集团党委委员、股份公司副总经理、财务总监苗宏强告诉记者，公司通过参与期货交易，提前锁定购销价格，规避了期货交易风险。价格波动，为企业的生产经营保驾护航。

河南豫光金铅集团

“白银期货上市十年来，有效地带来了期货市场的避险、价格引导、风险投资、资源配置融资、供应链管理、品牌申报等功能。发挥作用，从而推动我国白银产业结构调整。”王健将白银期货对行业的作用总结为以下三点。

一是持续推进白银产业结构调整和转型升级。期货市场严格的品牌注册、标准仓单申报等相关制度，体现了国家和行业的产业政策要求，有利于铜、铅、锌冶炼等白银生产企业和银矿企业提高产品质量，引导行业加快淘汰落后产能，着力绿色发展，促进产业结构优化升级。

二是积极引导白银行业资源配置，防范化解风险。白银企业可以根据期货市场提供的价格信号，调整生产计划、生产规模和产品结构，适当确定套期保值投资规模和未来投资方向，促进整体投资布局调整。白银产业链和产品结构优化。白银期货工具的正确使用，可以帮助白银行业企业以市场化手段应对风险，为稳产稳供、稳价格提供支撑。产业链企业广泛利用白银期货市场开展多种形式的套期保值、融资租赁等活动，规避市场风险，改善经营状况。 ，白银已成为维护企业效益的生力军底盘。 “如果没有白银期货市场，后果将不堪设想。”

三是有利于工业企业提升核心竞争力，加快产业金融创新。白银期货形成的价格是国际贸易中重要的基准价格。白银精矿、相关以银计价的有色金属精矿产品和冶炼产品的进出口涉及点价。外贸直接连接国内外市场，促进白银企业国际化发展；正确控制和运用期货价格工具交易，有利于不断提高企业经营管理水平和市场竞争力。此外，白银具有投资避险功能比特币60亿期权交割时间，是一种资产类别。白银融资租赁、白银期货套期保值等业务可以整合，相互支持。白银产业与金融的融合与创新。

王健说，目前，我国白银产业已初步形成全球资源配置，以大型铜铅锌企业冶炼为主，加工布局靠近消费区的发达地区的产业布局。众多骨干白银冶炼企业积极向白银深加工方向发展。 “期货市场有力推动了白银企业由生产型向经营型转变，促进了银行业产融结合，促进了产业链的完善和布局调整。未来，我全国白银产品结构和布局结构将继续以需求为导向，优化完善。”

白银期货表现出多种风格

白银期货合约的最小交易单位为每手15公斤。按照2012年的市场价格，投资者交易一手白银期货的最低门槛在1万元左右。 “上海期货交易所白银期货合约规模适度小，更符合中国国情，有利于加强市场流动性。”中国有色金属工业协会金银分会秘书长、北京安泰科信息有限公司副总经理唐武军表示。

银锭

媒体报道，白银期货上市首日，白银总成交量34.92万手，成交321.22亿元，总持仓量< @4.940,000手，市场交易活跃，市场参与度和认可度非常高。白银期货成交量已升至整个商品期货市场最大。第六位，继沪铜、沪胶、豆粕、豆油、白糖期货之后，开始显现大品种的本色； 1万手，累计成交23.50.9亿元，市场成交较为活跃。期货价格与现货市场和国际市场走势一致，白银期货价格发现功能初步显现；

白银期货上市一周年，累计242个交易日，白银期货累计成交607手0.59万手，成交量56524.5.3亿元，日均成交量25.万手（约3763吨），日均成交233.57亿元，约占日总成交量的7%在上海期货交易所，仅次于铜、天然橡胶和螺纹钢，呈现出成熟品种的风采，中国白银期货也成为国际白银期货市场的主流品种。美国期货业协会（FIA）发布的一份研究报告显示，2012年，上海期货交易所白银期货年交易量约占全球总量的15%。 @1.90000吨位居世界前列。上海期货交易所相关人士介绍，过去一年，白银期货整体运行平稳，交易相对活跃，风险基本可控，交割顺畅顺畅，各类客户积极参与，白银期货逐步发展。期货函数。

在“2021年第20届中国国际白银年会”上，上海期货交易所商品部高级经理赵颖在报告中透露，截至2021年12月，白银期货过去已有交易积累十年。 14.46亿手，共计2169.21万吨，交割稳定有序，近十年累计交割11700.18吨。 “中国白银期货交易量现已位居世界白银期货期权合约首位，在中国证监会开展的全市场所有期货品种年度综合评价中，白银期货始终名列前茅，属于评价类A.期货品种。"赵颖进一步补充道，“白银期货的期货与现货价格的相关性一直在99%以上，这也更有利于企业提高套期保值效率，抵御市场价格风险。”

据悉，河南豫光金铅、江西铜业集团、云南铜业、铜陵有色、河南金利金铅等我国重点白银冶炼企业已基本在上交所注册，而期货平台是这些公司开展保值增值业务的主要选择。 正如铜陵有色金属集团有限公司商务部部长王国建在接受记者采访时所说，铜陵有色作为铜产业链中的大型企业，对采购原材料的依赖度较高。 ，对原材料产品风险暴露的保存要求较高。 ，公司积极利用期货平台开展保值业务。期货市场已成为采购原材料和销售产品的主要定价依据，也成为企业采购原材料和销售产品的直接交易场所。

截至目前，上海期货交易所已注册国内银锭商标和品牌29个，这些企业基本上是金银分会的成员，其白银产量约占全国总产量的60%。 （见表一：上海期货交易所银条注册商标）

表1上海期货交易所银条注册商标

资料来源：上海期货交易所（截至2021年12月统计）

2016年1月，上海期货交易所发布上期白银期货价格指数和上期白银超额收益指数，以反映白银行业整体价格变化状况，可作为基金投资业绩的评价标准据介绍，上期白银指数系列具备发展衍生产品的基本条件。一是白银品种市场化程度高。上期白银指数系列选择白银期货合约作为标的，其对应的现货品种市场覆盖率较高。二是白银期货市场交易平稳，整体功能表现较好。充足的成交量和持仓量为上期白银指数系列提供了良好的市场环境。第三，在国内期货市场相对严格的交易制度和监管模式下比特币60亿期权交割时间，不存在影响市场稳定运行的明显不可控因素、风险和制度障碍。

十年经营发展，十年拼搏成就，白银期货充分呈现大品种风采。

十年创新与陪伴

国内外期货市场的经验表明，期货产品是一个从上市到成熟并发挥作用的渐进过程。过去十年，SHOP 不断提升市场参与者的体验。

在延长交易时间方面，2013年7月5日，上海期货交易所启动黄金白银期货连续交易（又称“夜市”），夜市交易时间为21:00至次日2：00点30点。这意味着，即日起，黄金和白银期货的交易时间在原上午9:00-11:30和凌晨1:30-的4小时间歇交易时间的基础上，延长至9个半小时。下午3:00。这不仅填补了国内期货市场晚间交易时间的空白，也意味着国内贵金属期货的交易时间与欧美等重要金属市场的交易时间一致，有利于国内白银期货价格的连续性和合理性，提高我国白银期货价格。期货在世界白银期货市场的份额将增加“中国价格”在全球白银市场的影响力。

在提高合约连续性方面，上海期货交易所不断加大投入力度，发布了《上海期货交易所做市商管理办法》，并于2019年6月发布了白银期货做市商名单。共入选15家公司（见表2：上海期货交易所白银期货做市商名单），旨在通过为非活跃合约做市，不断提高合约连续性，促进实体企业参与期货市场据赵颖介绍，自引入黄金白银做市商以来，上海期交所逐步推进现有品种主力合约月轮换或双月活跃格局，提高了合约连续性，增加了市场深度，有利于企业精准对冲。 .

表2上海期货交易所白银期货做市商名单（排名不分先后）