如果中国股市崩盘会怎样？

文/思念（来源知乎）

先说一下最近几天的救援措施。

其实这些措施根本不是为了救市，只是经常耍花招。可见，从上周开始，监管者就彻底恐慌了。

从上周的双降开始。上周五央行进行公开市场操作释放流动性，大家猜测周末不会降息。但周五市场完全没有面子。可以想象，上周末，决定降息降准的，应该是地位高于周小川的领导人。公开市场操作、降息和降准，央行一次只用一次，上周末三把武器都拿出来了。

结果周一还是不给面子。

后来有两次融资和降低交易费用的规定。二次融资的新规简直是错误的集合，主要表现在三点：

1、两次融资的最大规模为行业总资本的4倍。

于是央视找了一位全国人民大学的教授。教授在电话采访中表示，新规之后，两次融资的最高额度可以达到4万亿，现在是2万亿，也就是说可以再加2万亿两。

如果两个融合真的继续增加美股崩盘，嘿嘿嘿，我们来看看历史吧。

1988年9月24日，台湾当局财政部宣布恢复征收股票利得税，股市随即暴跌。到 1989 年 1 月美股崩盘，累计下降已达 45%。为稳定市场，台湾当局放弃征收股票投资所得税的政策措施，利用证券交易所推动财团公司、上市公司和银行集团入市支持股市。创造历史新高。

然后台湾股市在7个多月内从12000点左右跌至2000点左右。

2、双融平仓线由券商自行确定，同时规定券商不得强行平仓。

这个技巧是个技巧。在目前流动性枯竭的情况下，基本上有两种解决方案：

(1)大量资金支持

(2)然后跌，跌到最后，会有强劲反弹

你没有很多弹药，经纪人不会强行清算。不仅投资者的损失无法挽回，银行和券商提供的资金损失也会更大。

3、放宽房地产抵押贷款

这是我最不能理解的政策。在流动性危机中，首要任务是防止波动性传导至其他市场。拉入抵押品，就是成功地将股市的波动性传导至房地产市场。如果两家金融机构出现亏损，就需要处理抵押品和房地产，这将对房地产市场产生巨大影响。别忘了，中国人的财富主要集中在房地产市场。

我曾经讲过狼来的故事。现在羊群在山顶被狼围攻。唯一的解决办法就是派出一支队伍赶走狼群。不过，目前的措施是要么在山脚下跳秧歌，要么告诉羊半年增援会到。

周五的股指期货窗口指导简直就是**。股票崩盘的时候，需要有东西来避险，而这部分主要是公募。当有人限制他们套期保值时，他们是在鼓励他们砸场，这对市场毫无帮助。

周六，然后做出一个愚蠢的举动。 中国证监会将要求证券公司支付1200亿元。如果只有1200亿元的话，根本起不到任何作用，还会把券商的股票推向风险，很可能造成券商股票的抛售。别忘了，这波牛市的第一波主要是券商推动的。

从这个角度来看，监管者没有经验，生病了就去看医生。

让我们谈谈股市崩盘的后果。

这就引入了流动性危机的传播路径。

以目前的下降速度，流动性已经完全耗尽，危机对实体经济的传导无疑是：

近几个月来，工业增加值和工业企业利润增长呈现出非常反常的景象：实体经济并没有大幅回升，但这些数据却突然好转如果仔细看这些数据的细分，你可以看到问题。

4月份，规模以上工业企业实现利润同比增加120.3亿元，其中投资收益增加116.1亿元。

5月份，规模以上工业企业投资收益同比增长33.7%，增速比4月份回落12.7个百分点投资收益同比增加95.3亿元，比4月份减少20.8亿元。

不难推断，无数企业，尤其是民营企业，将资金投入股市，部分企业将股票质押给银行。主要干预时间是3月以后。

但是今天，股指已经回落到了当时的水平。如果下周一市场继续暴跌，股市的波动无疑会传导至实体经济，银行也会受到冲击，实体经济也可能陷入流动性危机，相当可怕。

还有另一种传染途径：房地产市场。为了补充抵押品，根据目前中国居民的资产配置情况，部分人不得不在流动性较好的房地产市场进行抛售，这可能会给房地产市场带来危机。

这次股市反弹是由高杠杆推动的。恐怕银监会和证监会也不知道银行系统给股市提供了多少资金。如果这些资金出现问题，就会产生巨额的坏账。更有什者，银行的坏账也在不断增加。

如果股市、房市、实体经济和银行体系出现危机，下一个受到冲击的肯定是汇率。央行无一例外地在两条战线上作战：股市和外汇市场。而且，此次冲击恰逢中国即将开放资本账户、冲刺SDR，美联储即将加息。如果真的撞到汇率，人民币国际化就可以休息了。而且，香港可能会再次受到重创。

建立一个稳定基金来稳定市场非常重要，更重要的是尽可能阻止波动的蔓延，尽管监管者似乎没有意识到流动性枯竭蔓延的后果.

你觉得今天是金融危机的前夜吗？

幸运的是，在 5,000 点时，泡沫破裂了。希望这次危机过后，政府能够明白，认真发展实体经济的必要性。

预计可能会出现以下问题：

1、会不会是外资/反改革势力的阴谋？

每当我看到这种说法时，我总是笑而不语。中国股市自去年8月以来一路飙升，基本面没有任何改善。当时，证券公司的互融和场外融资被证监会和银监会忽视。只有当太大而不能失败时，我才记得要照顾它。管理层挑战市场规律，结果在大跌中被市场狠狠打了一巴掌。你说，该怪谁？如果你喜欢阴谋论，你在说谁的阴谋？

2、因为道德风险，救市不是不合适吗？

刚在微博上看到一个小天发的故事，分享给大家。

这是一个生存危机的时刻。

有这种顾虑的小伙伴可以看电影《Too Big Too Fail》，你会得到回报的。

周末应该会有更多真正的救助。到目前为止，央行还没有发表任何声明。

3、如果继续下跌，能否休市几天？

可能是打脸。看看 1987 年股市崩盘期间的香港。

10月19日星期一，恒生指数全天收跌420.81点，收报3362.39。各月期指跌逾300点至涨停。当晚，美国道琼斯指数暴跌508点。

10月20日凌晨，联交所主席李福兆在征询财政司司长、财经事务司司长及证监会专员后，宣布股市及期货市场将于10月20日至23日休市四天，以清理大量未完成的结算。

10月26日星期一，恒指开市15分钟后跌逾650点，全天跌1120.7点，跌幅33.33% ，这是世界历史上最大的单日跌幅；期货指数下跌1554点，每点50美元，每个期货指数损失77,700美元，导致许多期货指数多头头寸无法履行合约。以8万个未平仓位计算，共计62亿，远超担保公司的承受能力。 10月25日，政府外汇基金和多家金融机构出资20亿拯救担保公司，香港政府从股票和期货交易中偿还了征税。 , 同日，联交所董事长詹友森宣布辞职。

10月股市崩盘后，12月7日恒生指数跌至1876.18，从10月1日的3949.732.5共下跌5 %。